一、Libra不是纯区块链技术

1.区块链技术不适合用作支付

1)Facebook白皮书中Libra可以每秒1000笔交易。

2)央行数字货币实验室测试,排除各种限制,在实验室环境下,Libra最高每秒3万笔交易。不优化条件下,Libra并发每秒60笔交易。

3)比特币每笔交易需要6个确认,才能确认这笔交易正常。所以比特币每笔交易需要6*10min=60min才能确认。提高算力是无法提高确认时间。

4)2018年双11并发每秒92000笔交易。远远高于libra和比特币所能支持的交易量。

5)区块链效率。提高算力无法提高记账速率;宽带限制区块链效率;存储空间也是限制因素,一个ETH节点目前需要50GB,一个BTC节点目前需要100GB。如果Libra需要做支付,一个节点需要更大的存储空间。

6)区块链不具有安全性。区块链技术实现了账本不可篡改,但是私钥可以被黑客获取,虚拟货币同样可以被窃取。当矿工获取到51%的算力,那么是可以篡改账本的,曾经中国集中了90%以上的算力。比特币的账本是公开的,所有交易信息是可查的,没有个人隐私。任何违法交易,包括贩毒、枪支、贩卖人口,只要有交易,就会留存ip、mac等信息,Chain Analysis公司曾协助FBI破获很多非法交易。

7)结算最终性问题。

国际清算银行在《金融市场基础设施原则》讲过一个原则:明确每一笔交易完成的时间点,这个时间点确认了,那就能确认这笔交易最终完成的那个时间点,这个点也是不可回退的一个点。

区块链用作支付,从法律上讲很难确定在哪个时间点上才算这笔交易最终完成。挖矿Hash的时候也不能确认算出结果的具体时间点。一般认为6个节点确认后传交易完成,但是这个很难在法律上界定,到底是1个节点确认还是6个节点确认,又或是10个节点确认。

2.Libra不完全是区块链,而是混合式架构

1)Libra交给开源社区维护,目前处于初期阶段,问题较多。

2)底层是中心化架构,顶层结算层是区块链技术。纯粹的区块链解决不了零售的场景,即使以后每秒1000笔交易,也只能用于国际汇款、跨境支付这种不在意速率的场景。所以Libra 底层中心化,结算层用区块链,区块链节点很少,甚至节点都在一个机房。

二、Libra价值支撑

1.储备资产

一篮子主权货币和政府债券作为储备资产。储备资产作为Libra价值支撑,保证币值不剧烈波动。

1)Libra的”一篮子货币储备”和 “一篮子货币挂钩”是不同的。Libra并没有一篮子货币挂钩。

一篮子货币储备:如果用黄金作为储备,那么有多少黄金才能发行多少货币。
一篮子货币挂钩:两种货币的汇率不会变化。如果使用多种货币,必须保证多种货币的比例不变。

2)Libra没有机制保证货币篮子的货币比例。

美国人买libra多,那么美元比重多,欧洲人买libra多,那么欧元比重多。Libra 的价值会波动。如果造成某些小国印钞兑换Libra,会造成国际货币体系的紊乱。那么最终会出现类似国际货币基金组织的机构出现。

2.Libra兑换成其他货币,会有汇率波动

未来发行Libra,会由创始成员来决定和其他法币的汇率。如果Libra在支付市场上得到广泛应用的话,金融资产就会由Libra定价,比如石油、期货或者大宗商品。

如果金融产品用Libra定价的话,会出现赊销、贸易融资或者消费信贷行为,相当于用Libra放贷。

一旦用Libra发放贷款,之后会产生什么?从货币银行学的角度来说,就会出现派生存款,有了派生存款,就会有货币乘数。也就是说,Libra就不再局限于M0了,它就会扩展到M1或者M2的领域。

M0:流通中现金,即在银行体系以外流通的现金;

M1:狭义货币供应量,即M0+企事业单位活期存款;

M2:广义货币供应量,即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。

现在,Facebook自己说要对Libra进行等值储备,但是这个等值储备实际上是对M0这个范畴进行的储备。但如果它进入信贷市场,扩展到了M1和M2的范畴,这部分就是没有储备的,也就意味着它没法满足百分之百的货币兑换保证和币值稳定,就可能发生通货膨胀。 这个时候就需要有一个中立机构精确测算和控制货币乘数,来确定等值的储备量。这种职能,也只有央行才能做得到。 也就是说,如果Libra推成功的话,Libra协会就要来做这些事,那么实质上它就成为了Libra的央行。

Libra想要保证币值稳定,需要类似央行或者国际货币基金组织来进行干预、监督。

3.币值稳定和资产盈利要求是个悖论

1) 储备资金如何管理。资金量庞大,会存在利息收益。

Libra白皮书说,资产收益不向用户付息、资产产生的收益,用于系统运行、创始机构分红和系统升级。而这些系统运行等成本至少要10~20亿人民币。

2)Facebook专门为Libra设了一个运营机构,Calibra,需要将资产托管给其他传统金融机构,包括央行、商业银行等。央行托管的话,利息给的少,无法满足系统运行成本。要想利息高,又只能找风险高的投资产品,和Libra稳定币的定位是矛盾的。

资产的盈利性和币值的稳定性存在冲突

三、Libra是跨境支付的强势货币

1.货币的三种基本职能

  • 交易媒介:交易的中间媒介。贝壳、金银铜、交易媒介不一定意味着价值有多高,关键是大家的共识。
  • 价值贮藏:保持价值增值,至少是保值。价值必须是平稳的。
  • 记账单位:或翻译为价值尺度,各种商品值多少钱,需要货币进行标价。

比特币不具备货币的三种基本职能,比特币波动过大,没有人用来购买商品,做支付,所以认为比特币不是货币。

2.Libra作为稳定币,作为交易媒介的优势和劣势

1)最大优势是有27亿的用户基础。

2)劣势包含两种:“汇率波动” 和 “标价成本”

“汇率波动”,Libra跟各个国家的货币进行兑换的时候会有汇率波动,可能赚也可能赔,凡波动就有风险。

“标价成本”,在接受Libra的一个国家,对商品标价,除了法币还有Libra,同一件商品有了两个定价,两个标价牌。对于超时来讲,因为有汇率的变化,每天都需要更换商品标签,成本过高。

货币强势的国家,本国居民会使用法币,对Libra没有需求。

3.跨境支付是Libra的最大卖点

1)Libra 白皮书说明 Libra是为了解决全世界人民,尤其是发展中国家人民汇款便利性问题。

  • a)现在国家之间汇款需要使用West Union西联等进行汇款,时间长而且手续费高。
  • b)外汇管制,比如中国每个人每年换汇不超过5万美元,同时需要填写留学学校、旅行酒店名称。

2) Libra使用各个国家货币作为一篮子货币,作为储备资产,目的就是为了做跨境支付。

传统跨境支付的费用高、成本高,原因有很多方面,其中一部分就是监督所带来的监督成本。这部分不管你用什么新技术,都是避免不了的。

4.代替弱势国家货币

1)劣币驱逐良币。如果弱势国家通胀严重,货币贬值严重。那么本国居民就会将本国货币兑换为Libra ,导致本国货币持续贬值。

2)导致弱势国家穷人更穷。以本币计价的资产均会贬值,比如房子只能在本国以本国货币进行售卖。无法达到普惠金融的目的。

Libra 说自己是普惠金融,是为弱势货币国家群众服务的,但对弱势货币国家来讲,如果老百姓大量用本币兑换Libra,会把本地货币推向贬值。

5.各国负面态度抵挡不住Libra

1)津巴布韦欢迎任何一种货币,放弃了本国的货币主权。

2)大部分国家会控制本币,不会放弃货币主权。Libra必须纳入监管。

3) 国家禁止Libra,仍然无法禁止老百姓兑换Libra。比如在中国,国家就禁止不住老百姓购买比特币。

4)如果美国禁止Libra,那么这个项目就进行不下去了。

5)如果没有法律禁止Libra,或者Libra进入正常监管,那么Libra很有可能成为强势货币。作为支付工具,且发展很好的情况下,很有可能成为信用货币。

四、Libra的威胁和隐患

1.金融战争工具

Libra创始协会,既扮演中央银行的角色,同时也可能演变成一个私营的国际货币基金组织。如果一个机构、既可以影响各国货币汇率,又不承担相应责任,可以成为一个金融战争的工具。

Libra的影响力,自然也会威胁到主权货币,威胁到各国央行的货币政策和汇率政策的主导权。

2.反洗钱和反恐融资责任不明确

1)资本外逃可以通过Libra完成。外汇管制很难奏效。2017年打击ICO,深层次目的是为了防止资本外逃和洗钱。

2)可能打通地下经济,比如贩毒等。

3)Libra技术架构是底层中心化,上层去中心化。Libra运营也是双层,顶层是Libra协会加上验证节点,底下是经销商。

Libra不是直接向大众销售,而是授权给这些经销商。协会把Libra卖给经销商,经销商再把Libra卖给大众。实际的操作是反着的,经销商先把钱收上来,再去买Libra,买Libra的过程才是在区块链节点的记账。

4)Libra 把反恐融资的责任甩给了经销商,五年内从许可链过度到公有链后,更是无从监管了。

3.Libra不能保护用户隐私

1)Libra协会注册在日内瓦,受瑞士法律约束,不受欧盟法律约束。存在“监管套利”,哪里的监管松,就放在哪里干。

2)Libra的假名机制,同一个用户可以注册多个地址,实现匿名。然而,Libra和Facebook、WhatsApp用户重叠,可以轻松获取用户隐私。

五、中国数字货币:DECP

1.数字货币DCEP(Digital Currency Electronic Payment),是纸钞的替代。

1)DECP和纸钞一样,只是纸钞的数字化体现。不需要账户,不需要网络。只需要有DECP的数字钱包,就可以在两部手机间转账。

2)DECP支付的时候不需要绑定银行卡。向DECP钱包充钱或者提现,那么需要银行卡绑定。

2.无偿法偿性

1)央行的数字货币属于法币,跟现金一样,央行的数字货币也具有无限法偿性,就是说你不能拒绝接受DECP

2)有些商家能用支付宝,那么就不能用微信支付。但是任何商户不能拒绝DECP支付。

3.DECP和支付宝微信的区别

1)支付宝和微信使用的是商业银行的存款货币进行结算的。不是用央行货币进行结算。法律地位上、安全性上,微信支付宝达不到DECP的水平。

2)商业银行会破产,如果破产清算,那么你放在微信支付宝的钱,如果有100块,只能还你1毛钱。

3)如果遇到自然灾害,没有网络,无法使用微信支付宝,但是可以使用DECP,进行“双离线支付”。除了自然灾害,在地下停车场、飞机上,没有网络,但都可以使用DECP进行支付。

4)DECP不会对微信支付宝产生影响,因为微信支付宝是使用商业银行的人民币进行支付,从纸币变成了数字货币,支付工具变了,渠道和场景没有变化。

4.中国电子支付非常发达,为什么要做数字货币DECP

1)纸钞、硬币发行,印制贮藏成本非常高,携带不方便,没有人愿意带现金。

2)除了违法分子不想让人知道自己的消费记录,一般老百姓还是想要付款的隐私的,而现在的微信支付宝都是绑定银行卡的,不满足匿名信需求。

4.央行数字货币如何反洗钱

1) 通过大数据进行分析。比如参与赌博,交易都是没有零头,先是小额,越来越大,最后断崖没了,输光了。就负荷赌博的特征。电信诈骗的特征就是,大量分散的钱集中到一个账户里,最后又迅速分散到各个账户里。

2)针对反洗钱,数字钱包的额度会分级。下载钱包后可以小额消费, 上传身份证后可以高一点额度,去银行柜台面签,可以没有限额。

DECP没有采用区块链技术,本质是现钞的替代,具有价值特征的数字支付工具,脱离账户也可以进行价值专业,满足可控匿名的支付需求。

六、DECP的设计和发行逻辑

1.双层投放和双层运营


什么叫做双层运营体系呢?就是上面一层是人民银行对商业银行,下面一层是商业银行或商业机构对老百姓。

1)为什么选择双层运营体系?央行系统主要面对银行机构,金融机构,没有对过老百姓。商业银行已经有很多系统了,有很多经验,没必要重复建设。

2)DCEP混合架构。不设置技术路线,商业机构在老百姓兑换数字货币的时候,用什么技术兑换?使用区块链,还是传统数据库,还是移动支付工具等,都没有限制。

3)避免金融脱媒。如果采用单层运营,央行直接面对老百姓,就成为了商业银行的竞争者,影响商业银行存款,不利于实体经济。只有央行的话,会成为计划经济,不利于调动市场活力。

4)DECP投放过程。商业银行在中央银行开户,按照百分之百全额缴纳准备金,个人和企业通过商业银行或商业机构开立数字钱包。而且我们要求是进行M0替代,也就是纸钞的替代,不能是M1和M2,这样也就意味着公众所持有的央行数字货币依然是中央银行负债,由中央银行进行信用担保,具有法偿性。

5)按照现行的现金管理规定,设置一定摩擦。比如金融危机,或者某行兑付有问题,会有大量人挤兑存款。设置大额预约提取。

七、互联网创业思维,不适合金融领域

1.Libra的总结:

  • Libra部分采用区块链技术,但仍然是中心化的。
  • 27亿用户,社会动员能力大
  • 金融普惠,主要市场在跨境支付和发展中国家。

Libra 可能超主权影响,影响国际货币体系,侵蚀主权货币的地位。如果不被监管,可能导致地下经济通道完全打开。

在金融这个领域,互联网创业者,哪怕是像Facebook这样大的互联网公司,也缺乏应有的风险意识。

2.互联网的金融问题

1)互联网进入任何行业,要么做大,要么做死。

2)传统金融行业,优先问有没有风险,能不能赚钱,上新业务慢。而互联网思维,是小步快跑优先进入行业,管不管赚钱,先搞再说。

3)互联网金融P2P,导致老百姓家破人亡。互联网保险,“相互保” 违法《保险法》。

4)互联网很少考虑风险。

5)Libra的双层运营体系,会存在做市商。流动性吃紧的时候,做市商会跑路。

做市商是什么意思呢? 一方面,Libra买卖的时候中间会有价格波动,做市商可以通过买卖的价差来套利;但是当流动性不好的时候,理论上来说,做市商要平滑流动性。




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